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當(dāng)前快訊:重磅文章，暗示“野蠻人”的結(jié)局……

2022-12-13 16:55:16 來源：樓市參考

原創(chuàng) 劉曉博

“動(dòng)態(tài)清零”剛剛被“清零”，一個(gè)新詞火了：股權(quán)清零！

股權(quán)清零，將成為資不抵債的“野蠻人”的最后結(jié)局；附帶的，還有他們已經(jīng)拿回家的某些“稅后收入”。

(資料圖片僅供參考)

這是央行行長(zhǎng)易綱最新文章透露的。

文章的題目是《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》，發(fā)表在今天出版的人民日?qǐng)?bào)第13版頭條，并在央行官網(wǎng)上發(fā)布。

易綱在這篇文章里，一共三次提到了“清零”：

1、做金融是要有本錢的，金融機(jī)構(gòu)股東要保證做實(shí)資本，資產(chǎn)擴(kuò)張必須受資本金的約束。如果經(jīng)營(yíng)失敗出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也要首先進(jìn)行“自救”，即通過資本盈余吸收損失，如果不夠，則由股東根據(jù)自身出資依法承擔(dān)損失，直至股本清零。

2、在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下政府或央行出資的“他救”，一般以原股東破產(chǎn)清零為前提條件，要慎用，防止道德風(fēng)險(xiǎn)。

3、“自救”應(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。推動(dòng)資不抵債的機(jī)構(gòu)有序市場(chǎng)化退出，通過股權(quán)清零、大額債權(quán)打折承擔(dān)損失。

4、“自救”能力來源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下機(jī)構(gòu)的股東出資和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的收益，“自救”的動(dòng)力和自覺性來源于有效的監(jiān)管。……商業(yè)銀行的“自救”能力是在產(chǎn)權(quán)和監(jiān)管的約束下，主要由自身的稅后資源來實(shí)現(xiàn)的。

看了這些表述，你首先想到什么？

估計(jì)很多人首先想到了那批負(fù)債累累的地產(chǎn)巨頭。

這是在暗示他們未來的結(jié)局嗎？

其實(shí)易綱這篇文章提到的“出險(xiǎn)企業(yè)”的處置方式，主要是指金融領(lǐng)域的。過去這些年，有很多地方國(guó)資、民企等進(jìn)入金融領(lǐng)域，成為一些銀行、保險(xiǎn)公司、券商、信托公司等的控股股東。

然后，開啟了一輪“盲人騎瞎馬”式的大擴(kuò)張。金融機(jī)構(gòu)的資金被套出、挪用，從事各種冒險(xiǎn)活動(dòng)，甚至轉(zhuǎn)移到國(guó)外。

2016年前后，甚至出現(xiàn)了一股“把資產(chǎn)留在國(guó)外，把負(fù)債留在國(guó)內(nèi)”的歪風(fēng)。后來中央采取斷然措施，強(qiáng)力加以制止，并勒令一批到國(guó)外買買買的企業(yè)，賣出國(guó)外資產(chǎn)，把資金轉(zhuǎn)移回國(guó)內(nèi)。

除了在海外掀起波瀾，掌控了多張金融牌照的“野蠻人”還在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)掀起波瀾，萬科、格力等企業(yè)都一度被“納入彀中”。

2017年7月，新財(cái)富雜志曾發(fā)表了“民營(yíng)金融權(quán)力榜TOP100”，下面是排名居前的9個(gè)企業(yè)。

如今再看這份名單，恍如隔世。

9大“系”中，一半左右已經(jīng)灰飛煙滅或者即將灰飛煙滅。有的人從高處墜落離世了，有人被傳聞墜落了，有人的猝死了，有的人退休了，有的人匿跡了。

當(dāng)然，有的人股權(quán)清零了，最典型的就是海航集團(tuán)的重組。

根據(jù)公開資料，重組前海航集團(tuán)的股權(quán)架構(gòu)是：由海南省慈航公益基金會(huì)、Hainan Cihang Charity Foundation Inc.、12名自然人以及海南航空控股股份有限公司間接擁有。其中，12個(gè)自然人股東持股47.5％（數(shù)據(jù)來自“中國(guó)基金報(bào)”）：

海航集團(tuán)一度是非常耀眼的民企明星，2019年曾以6182億元的年收入，列中國(guó)民企第二名。然而，這個(gè)高速擴(kuò)張民企，后來被曝出債務(wù)超過1.1萬億，嚴(yán)重資不抵債。

在經(jīng)歷了一輪復(fù)雜的債權(quán)確認(rèn)和重組之后，海航被一拆為四，原來的核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)清零、徹底退出。其核心人物，后來還被采取了強(qiáng)制措施。

隨后，金融領(lǐng)域也曝出了一系列破產(chǎn)、倒閉案，海航模式得到了延續(xù)。

現(xiàn)在，公眾關(guān)注的焦點(diǎn)是：幾個(gè)地產(chǎn)巨頭，最終會(huì)是什么結(jié)局。

坊間普遍估計(jì)：大概率仍然會(huì)是采取“海航模式”。

這其中包括：核心大股東拿回家的“稅后收入”，一部分是要交回來用于“自救”的。比如某地產(chǎn)大佬，此前就被媒體曝出出售了在香港、深圳等地的個(gè)人豪宅。

為什么會(huì)追討他們的“稅收資產(chǎn)”？其實(shí)很簡(jiǎn)單，這些大鱷不傻，他們對(duì)自己蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)早已經(jīng)心知肚明。所以，在拼命借債的同時(shí)，做高利潤(rùn)、大額分紅，給自己、給核心團(tuán)隊(duì)、給持大股的密友們豐厚的回報(bào)。

這其實(shí)是想把債務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)留在企業(yè)，留給公眾股東和銀行，把紅利留給自己、核心團(tuán)隊(duì)。

所以，僅僅是“股權(quán)清零”還是便宜了他們，追討部分分紅是應(yīng)該的。另外，對(duì)于他們?cè)谶^去經(jīng)營(yíng)企業(yè)中的違法行為，比如行賄、挪用資金、通過關(guān)聯(lián)交易利益輸送等，需要進(jìn)一步追查。

這時(shí)候，清零的恐怕不僅僅是他們的股權(quán)，還可能包括他們的家產(chǎn)和信用。

在文章中，易綱再次重點(diǎn)論述了“財(cái)政的錢”與“央行的錢”的本質(zhì)區(qū)別。

這其實(shí)是對(duì)疫情爆發(fā)以來，有人要求中國(guó)采取MMT貨幣理論，也就是所謂的“赤字貨幣化”、無限量印鈔、直升飛機(jī)撒錢。

說白了，就是政府需要多少錢，央行就印多少錢給政府。

對(duì)此，人民銀行一直持反對(duì)態(tài)度，認(rèn)為這將引發(fā)惡性通脹。

易綱的文章說：

“財(cái)政的錢”與“央行的錢”存在本質(zhì)區(qū)別。財(cái)政部門收入源于稅收，支出主要是提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)。中央銀行擁有法定的發(fā)鈔權(quán)，開展貨幣政策操作，實(shí)現(xiàn)維護(hù)幣值穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本目標(biāo)，在此過程中附帶產(chǎn)生收益或者虧損。

如果允許財(cái)政直接向央行透支，靠印票子滿足財(cái)政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財(cái)政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。

易綱在文章里還6次提及了“幣值穩(wěn)定”，反思了“20世紀(jì)八九十年代我國(guó)出現(xiàn)過幾輪嚴(yán)重通貨膨脹”。

近期發(fā)行的特別國(guó)債，就體現(xiàn)了這種思路：

財(cái)政部發(fā)行7500億特別國(guó)債，賣給商業(yè)銀行；財(cái)政部拿到7500億現(xiàn)金之后，向央行購買外匯，注入中投公司。

為了避免市場(chǎng)里現(xiàn)金減少、流動(dòng)性收緊，央行拿著財(cái)政部送來的7500億人民幣現(xiàn)金，向商業(yè)銀行收購那7500億元的特別國(guó)債。

其實(shí)質(zhì)，是財(cái)政部間接給了央行7500億元的國(guó)債，人民銀行給了財(cái)政部（中投公司）7500億人民幣的等值外匯。

之所以繞一大圈，是避免央行直接向財(cái)政部購買國(guó)債。讓兩個(gè)政府部門之間有市場(chǎng)主體參與（商業(yè)銀行），讓交易按照市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行，避免給公眾“財(cái)政赤字貨幣化”的預(yù)期。

央行直接向財(cái)政部購買國(guó)債，在美國(guó)、日本等國(guó)家都是可以的，但在中國(guó)仍然是“人民銀行法”所禁止的。（第29條中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國(guó)債和其他政府債券。）

所以我們要明白：在守護(hù)人民幣“幣值穩(wěn)定”的大背景下，2023年的貨幣政策會(huì)寬松，但不會(huì)很寬松。

標(biāo)簽：中國(guó)人民銀行中央銀行